你抽中汎德了嗎？全民瘋新股，興櫃股價暴起暴跌背後 - 天下雜誌

券商觀察，有心的投資人可能就是利用準新股，從公開承銷到上市櫃掛牌，短短一個月的時間，在訂價、競拍、公開申購上，超前部署蜜月行情。

跟傳統承銷多 ... 回首頁 English 免費訂閱電子報 天下APP免費下載 搜尋 頻道分類 財經 理財五角課 貿易戰 財經焦點 財經週報 投資理財 產業 製造 服務 金融 科技 國際 國際週報 兩岸四地 東南亞 亞洲 歐洲 美洲 非洲 紐澳 管理 管理 行銷 創新創業 人才 職場競爭力 環境 永續發展 氣候變遷 環境 能源 教育 教育趨勢 創新教育 親子教養 人物 大師觀點 CEO觀點 人物特寫 政治社會 政治 政策 社會現場 調查排行 2000大調查 兩岸三地1000大 快速成長企業100強 天下永續公民獎 標竿企業 金牌服務業調查 縣市調查 2000大調查資料庫 健康關係 健康醫療 兩性關係 心靈成長 時尚品味 時尚精品 旅行 設計 藝文 影視 運動生活 運動 生活 重磅外媒 經濟學人 BBCNews中文 日經中文 德國之聲 路透社 專欄作者 多媒體 數位專輯 互動專題 深度專題 品牌專區 數據圖表 資料新聞 數字說話 圖表動畫 調查報導 聽天下 重磅封面 財經週報 國際聚焦 天下好讀 記者開講 好主管的12樣禮物 創新突圍軍師 四端看天下 大數據，熱品牌 天下書房 天下影音 雜誌 策展 Fast100 傳承接班 創新突圍 數位轉型 經營管理 永續責任 Fast100 Off學 風格 文化 旅行 美食 特色頻道 未來城市@天下 CSR@天下 獨立評論@天下 創新學院 天下學習 我讀網 換日線 天下影音 微笑台灣 粉絲專頁 官方instagram 官方Line 本日最熱 專訪｜長榮集團大哥張國華：不分家我怕有人砸招牌 財經 投資理財 你抽中汎德了嗎？全民瘋新股，興櫃股價暴起暴跌背後 現賺十多萬的誘惑！亞洲藏壽司的餐飲股王盼望落空後，汎德也於5日完成抽籤。

興櫃從冷凍櫃躍升新股蜜月天堂，但小心：這些暴跌新股，都曾在興櫃狂飆。

23177瀏覽數 設計情境，非今日股市。

圖片來源：邱劍英攝 分享 其他 文 嚴珮華 天下Webonly 發布時間：2020-10-05 23177瀏覽數 9月18日早上，證券界瘋傳一則訊息：一名投資人看好上市前在興櫃飆上325.5元的亞洲藏壽司，會取代瓦城成為觀光餐飲業的新股王。

於是亞洲藏壽司轉上櫃第一天，他就分批買進10張，指望新股蜜月行情。

當天，亞洲藏壽司一度漲到120元，但隔天就跌破百元，買在高點的投資人立刻虧了12萬。

沒想到，這檔新股跌跌不休，9月底只剩74.7元，這名投資人欲哭無淚。

想哭的股東不只他，由於價格已經跌破上櫃前競拍的均價，等於七成參與新股的投資人住進了「套房」。

準上市股飆漲的背後？ 「今年在興櫃市場確實有一群人集團化、有組織的，在做準上市櫃股，」輔導過無數上市櫃公司掛牌，福邦證券董事長黃顯華指出。

券商觀察，有心的投資人可能就是利用準新股，從公開承銷到上市櫃掛牌，短短一個月的時間，在訂價、競拍、公開申購上，超前部署蜜月行情。

跟傳統承銷多使用公開申購不同，自2016年企業上市櫃採公開申購、競價拍賣雙軌制。

競標拍賣是投資人依公告底價喊價競標，出價高者得標，得標後就按投標價和數量來繳款。

許多企業會先拿出部份做競拍，留一部份做申購。

以亞洲藏壽司為例，4分之3是競拍，4分之1是申購。

廣告 要超前部署蜜月行情，首先就得刻意壓低市場價，以訂定拍賣底價。

依據法規，競拍的底價是以30天的興櫃均價打7折為上限，此價格也會連動申購的承銷價。

元富證券承銷部副總鄭詩詠解釋，一般而言，競拍底價乘以1.2~1.3倍就是承銷價。

於是，「投機客有計劃的在訂競拍底價前，壓低興櫃市場，以便訂出低競拍底價、低承銷價，為未來拉高市價空間做準備，」黃顯華研究這群集團化投機者說。

以亞洲藏壽司為例，8月24日訂出競拍底價為45.08元，承銷價價為55元。

9月3日完成競拍，均價77.85高於拍賣底價4成。

更吸引人的是，競拍後開始公開申購，亞洲藏壽司股價短短4個交易日從95.6元飆升2.4倍，最高噴325.5元的新天價。

（吳宙棋攝） 這給了投資人無限遐想，媒體紛紛報導，只要抽中一張獲利就可超過20萬，中籤就像中樂透。

但沒想到的是，亞洲藏壽司上櫃後沒有變成股王，股價反而像被戳破、漏氣的皮球。

廣告 10檔上市櫃新股，9檔在興櫃狂飆，之後暴跌 準新股短期暴漲暴跌不是亞洲藏壽司獨有。

剛掛牌的康全電訊走勢也如出一轍，4天急漲九成，接著連續暴跌近腰斬。

準上市股汎德在上市前業績發會日開始4天大漲5成，接著連續急跌26％。

今年第2季以來10檔新股，在興櫃市場演出亮麗的蜜月行情，並創下天價，但轉上市櫃後卻演出走樣，平均較興櫃天價重挫3成以上。

三竹、東典上市櫃掛牌的第一天見天價後即震盪下走，東典如今距天價已腰斬，8月底才掛牌艾姆勒正瀕臨承銷價保衛戰，而匯僑設計更已經跌破承銷價。

只有ABC-KY及昇佳電子轉上櫃後股價一度超過興櫃創下的天價。

  原先新股掛牌上市櫃有5天不受漲跌停限制，以讓新股表現的蜜月期，但如今，蜜月期反而變成出貨期。

暴起暴跌的股價，到底是怎麼造成的？ 廣告 新股蜜月期變成出貨期 不只一位券商經理人直言，當年為了活躍興櫃冷凍庫，政府推出兩個政策，正是造成準上市櫃股暴起暴落的主因。

在掛牌前，發行公司、承銷商、員工多認為上市櫃後有好價好量可賣，本來就會惜售。

市場賣盤少，投機者只要集中資金，本來就很容易拉高股價。

但政府的兩個政策，放寬興櫃市場買賣差價可達5％、興櫃沒有單日漲跌停限制，兩項條件的總合，讓今年的興櫃成為投機者的天堂。

「這樣操作的獲利捷徑，上市櫃市場絕難找到，在全球市場也絕無僅有，」元富證券承銷部副總鄭詩詠說。

在上市櫃市場，如果股價在50-100塊，每檔買賣報價差距是0.1元；100-500允許0.5元。

但在興櫃場市場，金管會為了活絡、促進交易，允許興櫃股價買賣報價可達5%。

舉例來說：一檔100元的股票，如果是上市櫃股，只能掛99.5元或100.5元的買賣單。

但在興櫃，投資人可以掛95元或105元的買單或賣單。

廣告 相對於在上市櫃市場拉10%漲停，起碼要買數千張、數萬，興櫃則完全不用。

以亞洲藏壽司為例，造市券商總籌碼約1137張，9月10日買家只要用2億，976張籌碼，就可以把股價從145.5元拉到325.5元，漲幅1.23蓓。

（看更多：4都房價破歷史新高　自住該出手嗎？最具「抗疫能力」的是什麼？） 此外，金管會要求興櫃公司提撥資本額3％議價給造市券商。

造市券商的義務是，只要有投資人詢價，就一定要回覆。

這導致，有心人士可將造市券商手中的持股幾乎全數洗出。

「主管機關要求，主辦承銷商在至少保留30張，如果賣光股票，造市券商只好反手買進，等於幫投機客助漲準新股的飆升，」黃顯華大吐苦水。

投機客利用興櫃制度作價 準新股在興櫃短期間的暴漲又暴跌，主管機關坐視不管嗎？ 廣告 「只要沒有不法，尊重市場機制，」櫃買中心官員指出。

一旦發現價量異常，櫃買中心就會調閱造市券商的進出。

雖然不像上市櫃漲跌停10%，目前，興櫃針對股價異常波動也有熔斷機制。

一旦當日股票成交均價較前一價格漲、跌超過50%以上時，盤中立即暫停交易且至當日收盤。

針對券商的懷疑，金管會證期局指出，興櫃本來就是預備上市櫃的市場，接近IPO確實交易、價格都會比較熱絡。

掛牌後櫃買中心會監視各券商進出，有異常就會處理。

但是目前主管機關尚未監控到有「特定集團化」炒高股價的行為。

但鄭詩詠直言，「這些投資人有組織的集團化，並有計劃的操作，分多帳戶、多券商進出，化整為零，從進出表上，根本看不出來。

」 今年的興櫃熱，觸及熔斷高達37次，創下歷史新高。

這個紀錄去年是零。

興櫃今年熔斷37次 聰明的投機客了解興櫃市場良莠不齊，似乎正鎖定準上市櫃股大作新股蜜月行情。

迄今年底，目前9家準上市櫃可望年底前掛牌。

其中因亞洲藏壽司掀起連鎖餐飲掛牌熱，最受矚目為有「麥味登MWD」等三大連鎖餐飲品牌的揚秦國際與八方雲集。

八方雲集29日登錄興櫃首日一度大漲8成，飆上250元成為觀光股股后，但次日就大跌17％。

今年，興櫃半年成交爆增2.3倍，早已不再冰冷，反成投機新天堂。

當主管機關以尊重市場，樂見活絡，未見炒作新股風，遊戲規則未與時俱進前，準上市櫃股在興櫃暴漲暴跌將成為新常態。

投資、投機一線間，投資人在上天入地興櫃市場中，只能自求多福，除了眼明手快外，基本面將是最後保護防線。

（責任編輯：曹凱婷） 相關熱門主題 延伸閱讀 天下晨間新聞　房市熱起來，股市進入拋售模式？ 川普確診，為什麼美股沒有大跌？下週會怎樣？ 訂閱天下每日報（每週一至週五發送） 天下編輯精選國內外新聞，每天早晨發送，也可以聆聽語音朗讀 訂閱天下每日報 編輯精選新聞，早晨寄送 訂閱 感謝您的訂閱！ 請查看您的信箱，我們將寄送驗證信給您，確保未來信件會送到您的信箱 #興櫃 #上市 #台股 #熔斷 #藏壽司 #餐飲 #證券 你可能有興趣 【2022．SDGs國際論壇#4】科技、金融創新與企業轉型　三種ESG策略助抵禦氣候風險 最新訊息 領取首訂優惠3個月$399(原價$699) 訂閱天下雜誌電子報 天下雜誌當期內容的精華與延伸，每周三發送最具時效性的深度內容 立即訂閱 您已成功收藏此文章 您已成功取消收藏此文章 請先登入或註冊登入會員後，即可收藏文章 註冊 登入 請先登入天下雜誌會員 文章PDF檔案下載為全閱讀專屬功能，若您還不是天下全閱讀訂戶，請先訂閱。

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