疫情攪局，斷料又砍單紡織雙霸元氣傷，回春機會在哪?

對我來說，偏好買便宜的概念股，其中一類就屬「落難龍頭股」，這類型的個股除了必須是該產業的龍頭之 ... 在這波油價大跌影響之下，整個紡織產業鏈也皆是元氣大傷。

疫情攪局斷料又砍單 紡織雙霸元氣傷，回春機會在哪? 文/股海老牛 2020年剛開局就過了個不平靜的新年，由於新冠肺炎在全球擴散，首先影響運輸及觀光產業、進而衝擊到實體經濟的需求面，不僅股市出現劇烈震盪，今年美股就出現4次熔斷，並且油價也跌的亂七八糟，甚至一度出現史上首見的「負油價」。

但在過度恐慌之下，也使得許多長期投資的機會出現。

對我來說，偏好買便宜的概念股，其中一類就屬「落難龍頭股」，這類型的個股除了必須是該產業的龍頭之外，其選股重點：1.股價出現腰斬2.獲利無大幅衰退3.殖利率仍維持近4%符合這三個條件之下，或許是一個投資的好機會。

所以今天讓我們就來深入了解紡織雙霸：儒鴻(1476)及聚陽(1477)，因兩家公司同屬紡織產業，你可以發現到其股價轉折時間點近乎一致，且在長期觀察下，股價走勢也大致上相同。

表：儒鴻與聚陽股價下殺(老牛整理，日期：2020/5/4)(行動裝置請左右滑動觀看圖表)代號名稱股價2019年營收2019年最高價2020年最低價 跌幅1476儒鴻287.5281億元429.5(2019/5/28)201.0(2020/3/23)-53%1477聚陽123.5270億元226.0(2019/5/21)96.7(2020/3/23)-57%【疫情擴散，鐵門被迫拉下】由於新冠肺炎的高度傳染性，使得疫情在全球迅速擴散。

在實體店面被迫關閉的狀況下，成衣需求瞬間降到冰點。

而儒鴻及聚陽的成品銷售區域大多集中在外銷歐美及中國，其比例高達8成以上。

甚至在封城、邊境管制的情況下，紡織雙霸當然也遭受到砍單的命運，今年營收較去年同期衰退近1成。

此外，紡織產業鏈的最上游為石化原料，經製造成尼龍纖維、聚酯纖維等人造纖維產品後，再紡成紗線，然後經過織造成布匹，再經漂白、染色、印花、整理等染整程序後，最後裁製縫合為成衣製品或其他相關紡織商品。

在這波油價大跌影響之下，整個紡織產業鏈也皆是元氣大傷。

圖：紡織業產業鏈(老牛製圖)【勞力密集，轉型前置成本高】必須得注意的是，成衣業屬於勞力密集產業，近年來人力工資不斷上揚，使得成衣生產經營環境困難。

故紡織產業陸續外移至中國或新興國家以尋求便宜的人力。

在全球佈局生產的部分，儒鴻在去年砸下7.55億元在印尼設廠、聚陽在今年有有兩座新廠將同時啟用，可見印尼是紡織雙霸規劃在未來3~5年的主要發展區域。

由於前面所說的建廠佈局之用，資本支出大幅增加，且營收無明顯成長的情況下，法人給予較低的評價，因此在2019年下半年股價已提早走入跌勢，況且在疫情的影響之下，與去年最高點相比，股價最低殺到腰斬的地方；而隨著疫情利空的轉淡，股價也逐步回到較為合理的位階。

【老牛總結】前面說過，我偏好這種落難龍頭股，股價來到難得一見的腰斬位置，真的是相當吸引人。

不過原本今年看好的東京奧運題材，卻因新冠肺炎疫情關係而延後舉行，所以需求訂單也被遞延，到底算不算是被錯殺呢？從價值投資的角度來說，還是必須回到財務報表的獲利表現。

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