1.2-股期的機會與風險 - 阿斯匹靈的理財航路

【風險部分】 一、 成也槓桿敗也槓桿 交易股期等同於交易期貨是採取保證金交易方式，保證金為合約價值的13.5%，買賣股期所需的資金相對各種股票的交易 ... 阿斯匹靈的理財航路 跳到主文 有人說:[交易是孤獨的],但若是能帶領著一群不懼艱難的水手們,一起航向富裕之海,那麼才是人生一大樂事 部落格全站分類：財經政論 相簿 部落格 留言 名片 Feb13Thu201407:26 1.2-股期的機會與風險    股期的上市為投資人提供了很多的機會但也帶來相對的風險，首先就機會與風險的部分為讀者作說明: 【風險部分】 一、   成也槓桿敗也槓桿 交易股期等同於交易期貨是採取保證金交易方式，保證金為合約價值的13.5%，買賣股期所需的資金相對各種股票的交易方式都要低。

舉例說明:以買賣兩張100元價位的台積電個股時，使用現股買需二十萬資金，融資買進需八萬(20×0.4)，融券賣出需十八萬(20×0.9)，以股期買賣僅需要兩萬七(20×0.135)，也就是買現股20萬的資金可以買進股期七口還可多出一萬一 ［20-(2.7×7)］的保證金。

機會就在高槓桿，它可以提高獲利報酬率；當你以現貨100買進兩張台積電，當台積電30分鐘後漲到103.5元，你獲利3.5%，當你同一時間100元買七口台積電的股期30分鐘後漲到103.5元，你的報酬率是24.5%［(0.35萬×7口×2)/20萬］，但當台積電下跌3.5元時你將面臨追繳的命運，因當你將保證金用滿時，你的保證金低於75%的維持保證金時，期貨公司就會發出追繳令，所以13.5%的保證金只要跌幅超過3.5%就會面臨追繳的命運，故要控制高槓桿所帶來的高風險，快速停損就成必要的技巧。

期貨市場是一個可以讓你吃香喝辣的市場但也是一個吃人不吐骨頭的市場，重點就在槓桿，成也槓桿、敗也槓桿。

二、   成也波動、敗也波動 所有期貨商品都有一個共同性，其價格變化的持續性與迅速性都較現貨為久且快，股期的價格除了受現貨股票價格波動的影響外，也受到其他因素的影響，例如:預期心理，台指期貨的價差，台指期貨大且快的波動使得現貨股票價格尚未變動時，股期價格就會就受上述因素的影響而先波動。

三、   成也速度、敗也速度 台灣股票市場交易是採分盤競價，盤中原約25~35秒撮合一次，但102年七月一日起改為15秒撮合一次，但期貨市場採盤中連續競價逐筆撮合的交易方式，市價單完成交易的時間不到0.1秒，所以股期交易撮合速度快於現貨，穿價單一下就完成，不像現貨下單後還有取消或改價的時間，對直覺敏感型的投資人相對是機會也是風險。

四、   成也結算、敗也結算 現貨股票沒有到期日的限制，投資人如果以現貨交易，慘遭套牢，只要資金充裕，就可以「手中有股票，心中無股票」，等待公司營運好轉，解套的機會，但相對現貨股票公司營運每況愈下最後下市你就準備貼壁紙了；期貨因為每天洗價(每日結算您保證金戶頭的金額)低於維持保證金就要追繳，就算想凹長單不斷追加保證金，每月結算日(每個月的第三個星期三)一到能須以現金結算，所以結算對長線投資者是缺點但對短線投資者卻具有強制停損的優點。

長線投資者若想借轉倉來凹長單還有轉倉費用的負擔。

每個月結算日也是個讓你重新評估投資標的是否值得繼續持有的機會，在此本人建議長線投資還是以現貨股票為主，不要用股期來做長線投資。

【機會部分】 一、   極低的成本 這可說是股期這項商品對投資人而言最大的禮物尤其是當沖者。

已故經營之神王永慶曾說過:營收一元是不可能賺到一元但省下一元就真正賺到一元，可見壓低成本的重要，就經營企業的角度而言股期是絕對可以降低成本且可以提高毛利率及營益率，以台積電為例:100元買進101元賣出獲利1元毛利率1%；但利用股期槓桿13.5%則毛利率提升為7.5%(1/0.135%)，以營利率而言以現股100元買入賺1%毛利率扣掉交易成本0.585%(手續費0.1425%×2+交易稅0.3%)其營益率0.415%，股期以100買入一口，其營益率為毛利率7.5%扣掉交易成本0.05%等於7.45%(每口手續費以市場一般散戶行情價50元計，期交稅十萬分之二，稅金20萬×2/10萬=4元，交易成本合計54元，一買一賣×2約108元，為20萬成本的0.05%。

) 下表為台積電100元信用交易買賣兩張與股期買賣1口做比較:   股票期貨 勝 信用交易 資金 成本 保證金的資金成本=2.7萬 (原始保證金比例為13.5%) 股票價值的資金成本=20 融資自備款為40%=8萬 融資自備款為90%=18萬 利息 成本 無 融資利息以年利率6%,持有1個月計= 200,000×0.06/12=1,000元 融券則無利息成本 手續費 可與券商議價, 每口約50元 千分之1.425×20萬×2=570元 交易稅 8元 實收稅率 (十萬分之二×2 買賣都要課徵)×20萬 600元 賣出時課徵千分之3×20萬 註:合計假設標的股價100元、手續費含稅108元(50/口)，手續費約佔契約價值之千分0.25。

若不以投資者的角度而以當沖客的角度不算融資利息成本，以交易台積電兩張當沖交易成本570+600+9(借券費)=1178元,台積電站上100元每一最小跳動點為0.5元，賺一個跳動點，仍虧178元(1178-1000)，若交易股期賺一個跳動點則賺892元(1000-108)，就一個當沖客的角度，能在一個跳功點就獲利時其交易的次數會增加，且其停損的執行力也會提升，只要賺一次892元，您可以再做八次不賺不賠(同價位進出)仍能獲利時。

發現走勢不如預期時要砍單就能迅速執行。

二、提供一個靈活彈性不受限制的多空交易平台    股票信用交易最大的問題是政府的心態偏多，故對融券在法令上做出各種限制，例如平盤以下不得放空，融券券源不足，股東會、除權息強制回補等.....，其實股票市場有漲有跌，有多有空，是屬於大自然的二元法則，讓其自然運行才是市場，今日的買盤就是明日的賣壓，今日的賣壓就是明日的買盤，佛家心經有云:「舍利子，色不異空，空不異色，色即是空，空即是色，受想行識亦復如是」雖其原意，指的是人眼睛所看到的實相，其實都是虛幻的，也就是有跟空的對比，所以本人大膽借用原文改為「執政者，多不異空，空不異多，多即是空，空即是多，多空漲跌亦復如是」。

所以股期可說專為單一股票之多空部位提供一個靈活彈性不受限制的多空交易平台。

三、個股直接避險    在個股期尚未上市之前當投資人(包括法人)，在行情大幅下跌時只能以指數期貨進行避險，如手上有多單部位一千萬不要想急殺個股而此時台指期指數在8000點，每口契約價值一百六十萬，投資人就可以先放空6口大台(1000/160=6.25)避險，但此策略無法達到百分之百避險，能達到60%就該偷笑了。

當股期上市之後只要流動性夠的個股都可以達到100%的避險但因現有開放個股期流動性夠的僅只有30-40檔，直接避險尚未完整但假以時日，必可達到完全避險的境界。

四、投資策略更靈活: 在台灣期貨市場，個股選擇權開放的時間比個股期貨開放早很多，但因其成交量低且造市不積極，使的流動性不足，但當股期交易量增加，將因交易策略的需求使得個股選擇權交易量增加，如此未來股期，個股選擇權和個股股票三者之間，價差、套利、避險的機會將大增，如此投資交易策略將更靈活。

最後針對風險提出一點看法，一般人從台指期原始保證金約5~8%和股期原始保證金13.5~16.2%比較認為台指期的風險較股期大很多但據本人實際交易經驗發現反而是股期的風險比台指期大很多。

因指數是所有股票加權平均的總合。

具有投資分散風險的功能，除非出現系統性的風險，平常個股有漲有跌，整體波動有限，平均波動幅動在2%以內，但個股波動較大約有4%以上，另外台指期很少出現漲跌停的情形，但股期就經常出現漲跌且重大利多利空消息發佈(尤其是利空)常會出現連續漲跌停的走勢，常造成投資人停損不及遭到追繳甚至盤中斷頭(保證金低於原始保證金25%)的命運，想參與者不可不慎。

俗語說:未想贏，先想輸，但只要嚴格執行停損，有輸的風險才有贏的機會。

投資股期四年多的經驗因停損執行確實尚未有因漲跌停鎖單而無法當日出場的情形。

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