債券投資風險 - MBA智库百科

債券投資風險的評級 債券投資風險 用手机看条目 扫一扫，手机看条目 出自MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/) 目錄 1債券投資風險概述 2債券投資風險的形式 3債券投資風險的評級 4債券投資風險的管理 [編輯]債券投資風險概述 　　債券投資是投資者通過購買各種債券進行的對外投資，它是證券投資的一個重要組成部分。

一般來說，債券按其發行主體的不同，分為政府債券、金融債券和公司債券。

債券投資的風險是指債券預期收益變動的可能性及變動幅度，債券投資的風險是普遍存在的。

與債券投資相關的所有風險稱為總風險，總風險可分為可分散風險和不可分散風險。

[編輯]債券投資風險的形式 　　債券的市場價格以及實際收益率受許多因素影響，這些因素的變化，都有可能使投資者的實際利益發生變化，從而使投資行為產生各種風險。

債券投資者的投資風險主要由以下幾種風險形式構成： 　　1.利率風險 　　利率風險是指利率的變動導致債券價格與收益率發生變動的風險。

債券是一種法定的契約，大多數債券的票面利率是固定不變的（浮動利率債券與保值債券例外），當市場利率上升時，債券價格下跌，使債券持有者的資本遭受損失。

因此，投資者購買的債券離到期日越長，則利率變動的可能性越大，其利率風險也相對越大。

　　2.購買力風險 　　購買力是指單位貨幣可以購買的商品和勞務的數量，在通貨膨脹的情況下，貨幣的購買力是持續下降的。

債券是一種金錢資產，因為債券發行機構承諾在到期時付給債券持有人的是金錢，而非其他有形資產。

換句話說，債券發行者在協議中承諾付給債券持有人的利息或本金的償還，都是事先議定的固定金額，此金額不會因通貨膨脹而有所增加。

由於通貨膨脹的發生，債券持有人從投資債券中所收到的金錢的實際購買力越來越低，甚至有可能低於原來投資金額的購買力。

通貨膨脹剝奪了債券持有者的收益，而債券的發行者則從中大獲其利。

　　3.信用風險 　　信用風險主要表現在企業債券的投資中，企業由於各種原因，存在著不能完全履行其責任的風險。

企業發行債券以後，其營運成績、財務狀況都直接反應在債券的市場價格上，一旦企業走向衰退之路時，第一個大眾反應是股價下跌，接著，企業債券持有人擔心企業在虧損狀態下，無法在債券到期時履行契約，按規定支付本息，債券持有者便開始賣出其持有的公司債券，債券市場價格也逐漸下跌。

　　4.收迴風險 　　一些債券在發行時規定了發行者可提前收回債券的條款，這就有可能發生債券在一個不利於債權人的時刻被債務人收回的風險。

當市場利率一旦低於債券利率時，收回債券對發行公司有利，這種狀況使債券持有人面臨著不對稱風險，即在債券價格下降時承擔了利率升高的所有負擔，但在利率降低，債券價格升高時卻沒能收到價格升高的好處。

　　5.突發事件風險 　　這是由於突發事件使發行債券的機構還本付息的能力發生了重大的事先沒有料到的風險。

這些突發事件包括突發的自然災害和意外的事故等，例如，一場重大的事故會極大地損害有關公司還本付息的能力。

　　6.稅收風險 　　稅收風險表現為兩種具體的形式：一是投資免稅的政府債券的投資者面臨著權入稅率下調的風險，稅率越高，免稅的價值就越大，如果稅率下調，免稅的實際價值就會相應減少，債券的價格就會下降。

二是投資於免稅債券的投資者面臨著所購買的債券被有關稅收徵管當局取消免稅優惠的風險。

例如，1980年6月美國市政當局發售的債券，在發行時當局宣佈該債券享有免納聯邦收入稅的待遇，但到了11月，美國國內稅收署裁定這些債券不能享有免稅的待遇。

　　7.政策風險 　　是指由於政策變化導致債券價格發生波動而產生的風險。

例如，我國在1992年國庫券發行的1年多以後，突然宣佈給3年期和3年期兩個券種實行加息和保值貼補，導致092和192券價格暴漲；1995年5月，證管部門又突然宣佈暫停國債期貨交易，使現券市場價格暴跌，特別是092券，跌幅達10%以上。

[編輯]債券投資風險的評級 　　由於投資債券的活動中可能遇到各種風險，會給投資者造成損失，因而，投資者往往在投資以前以及投資過程中，對所投資對象的風險狀況進行必要的分析與評估，尋找出符合自己投資目的與投資特點的管理對策，以減少可能的損失。

對債券投資風險進行分析與評估，可以由投資者個人來進行，也可以委托別人進行，但在一些成熟的投資市場上，往往大多由專業證券信譽評級機構來進行，投資者只要利用這些評估成果，評價自己感興趣的那些債券的風險程度。

　　最早對債券進行評級的是美國人亨利·普爾和約翰·穆迪。

普爾在1860年出版的一本名為《美國鐵路運輸史》的書中，收錄了美國最有代表性的120家企業的經營狀況；穆迪在1909年出版的《穆迪關於鐵路投資的分析》一書中，用分級的方法對各種鐵路債券的優劣進行了評估，並以確定的符號表示風險的高低，劃分出不同等級的債券。

在此以後，兩人分別成立丁專業出版公司，先後推出商業性評級業務。

1941年，標準統計公司和普爾公司合併，在美國形成了以穆迪公司和標準-普爾公司為首的一整套證券風險評級系統。

以後陸續傳入西方其他國家。

　　80年代後期，我國金融市場的運行逐步走向正軌，投資活動日益廣泛，與此相對應，投資風險評級機構也開始出現。

　　1987年成立了我國第一家資信評估機構--吉林省資信評估公司。

1992年10月，第一家有限責任公司性質的全國性獨立的證券評級機構--中國誠信證券評估有限公司成立。

此後，各種類型的評級機構相繼出現。

　　在美國，對企業債券進行評級時，主要依賴對企業的基本資料進行分析，從質和量兩方面來判斷，共有18項因素須列入分析範圍。

它們是： 負債與資產的比率； 利息保障倍數； 固定費用保障繫數； 流動資金比率； 抵押條件； 從屬條款； 保證條款； 償還基金； 到期期限； KL發行債券公司銷售與盈餘的穩定性； KM管制； KN反托拉斯； KO海外營運； KP環境因素； KQ退休金負債； KR勞工問題； KS可利用資源； KT會計政策。

　　在實際的評級過程中，最終結果是評級機構根據對各個具體考核項目評估的結果彙總而來的。

具體做法是：評級機構先按照事先確定的評級內容逐項進行審查，然後給每項的審查結果打分，打分的標準是人為確定的，考慮到不同項目在決定發行公司償債能力或債券風險中所起的作用不一樣，對各項得分還得進行加權處理。

下表是美國兩家公司和上海遠東資信評估公司對長期債券風險評估等級分類: 　　 　　從上述等級分類標準可見，不同時期企業信用等級狀況存在著很大的差異。

下表是７０、８０年代穆迪公司對美國不可轉讓的債券信用等級的評定及所占比重的情況： 　　 　　不同等級的債券，其收益情況是各不相同的。

下表是美國穆迪公司公佈的債券收益情況：債券等級評定以後，並不是一成不變的，因為公司的各種情況隨時會發生變化。

公司債券等級的改變，會影響其借入長期資金的能力及其負債資金成本。

評級機構會定期審查，並根據公司的變化情況而提高或降低其債券等級。

此外，公司宣佈發行新債券時，評級機構也會自行或應公司要求而重新審查，從而可能使債券等級改變。

　　 　　企業債券風險等級發生變化後，會對投資者的投資收益產生影響，帶來意外的收益或承受更多的風險，因而投資者要密切註意影響企業風險等級評估的各種因素的變化，推測債券等級的變化方向，進而預測其價格變化並從中獲利。

　　投資者可在預測某公司債券價格即將上漲時，搶先買入債券，也可在推測某公司債券價格即將下跌時，搶先賣出手中持有的債券。

當然，如果預測失誤，投資者將會出現虧損。

[編輯]債券投資風險的管理 　　面對著債券投資過程中可能會遇到的各種風險，投資者應認真加以對待，利用各種方法和手段去瞭解風險、識別風險，尋找風險產生的原因，然後制定風險管理的原則和策略，運用各種技巧和手段去規避風險、轉嫁風險，減少風險損失，力求獲取最大收益。

　　1.認真進行投資前的風險論證 　　在投資之前，應通過各種途徑，充分瞭解和掌握各種信息，從巨集觀和微觀兩方面去分析投資對象可能帶來的各種風險。

　　從巨集觀角度，必須準確分析各種政治、經濟、社會因素的變動狀況；瞭解經濟運行的周期性特點、各種巨集觀經濟政策尤其是財政政策和貨幣政策的變動趨勢；關註銀行利率的變動以及影響利率的各種因素的變動，如通貨膨脹率、失業率等指標。

　　從微觀角度，既要從總體上把握國家的產業政策，又要對影響國債或企業債券價格變動的各種因素進行具體的分析。

對企業債券的投資者來說，瞭解企業的信用等級狀況、經營管理水平、產品的市場占有情況以及發展前景、企業各項財務指標等都是十分必要的。

　　此外，還要進一步瞭解和把握債券市場的以下各種情況：債券市場的交易規則、市場規模、投資者的組成，以及基本的經濟和心理狀況、市場運作的特點，等等。

　　2.制定各種能夠規避風險的投資策略 　　①債券投資期限梯型化。

所謂期限梯型化是指投資者將自己的資金分散投資在不同期限的債券上，投資者手中經常保持短期、中期、長期的債券，不論什麼時候，總有一部分即將到期的債券，當它到期後，又把資金投資到最長期的證券中去。

假定某投資者擁有10萬元資金，他分別用2萬元去購買1年期、2年期、3年期、4年期和5年期的各種債券，這樣，他每年都有2萬元債券到期，資金收回後再購買５年期債券，迴圈往複。

這種方法簡便易行、操作方便，能使投資者有計劃地使用、調度資金。

　　②債券投資種類分散化。

所謂種類分散化，是指投資者將自己的資金分別投資於多種債券，如國債、企業債券、金融債券等。

各種債券的收益和風險是各不相同的。

如果將資金集中投資於某一種債券可能會產生種種不利後果，如把所有資金全部用來購買國債，這種投資行為儘管非常安全、風險很低，但由於國債利率相對較低，這樣做使得投資者失去投資企業債券所能得到的高收益；如果全部資金用來投資於高收益的低等級企業債券，收益可能會很高，但缺乏安全性，很可能會遇到經營風險和違約風險，最終連同高收益的承諾也可能變為一場空。

而投資種類分散化的做法可以達到分散風險、穩定收益的目的。

　　③債券投資期限短期化。

所謂短期化是指投資者將資金全部投資於短期證券上。

這種投資方法比較適合於我國目前的企業投資者。

因為我國大部分單位能夠支配的長期資金十分有限，能用於證券投資的僅僅是一些暫時閑置的資金。

採取期限短期化既能使債券具有高度的流動性，又能取得高於銀行存款的收益。

由於所投資的債券期限短，企業一旦需要資金時，能夠迅速轉讓，滿足生產經營的需要。

採取這種投資方式能保持資金的流動性和靈活性。

　　3.運用各種有效的投資方法和技巧 　　①利用國債期貨交易進行套期保值。

國債期貨套期保值交易對規避國債投資中的利率風險十分有效。

國債期貨交易是指投資者在金融市場上買入或賣出國債現貨的同時，相應地作一筆同類型債券的遠期交易，然後靈活地運用空頭和多頭交易技巧，在適當的時候對兩筆交易進行對沖，用期貨交易的盈虧抵補或部分抵補相關期限內現貨買賣的盈虧，從而達到規避或減少國債投資利率風險的目的。

　　②準確進行投資收益的計算，並以此作為投資決策的依據。

投資收益的計算有時十分複雜，必須準確進行。

取自"https://wiki.mbalib.com/zh-tw/%E5%80%BA%E5%88%B8%E6%8A%95%E8%B5%84%E9%A3%8E%E9%99%A9" 本條目對我有幫助25 赏 MBA智库APP 扫一扫，下载MBA智库APP 分享到： 下载MBA智库，阅读全文 温馨提示 复制该内容请前往MBA智库App 立即前往App   如果您認為本條目還有待完善，需要補充新內容或修改錯誤內容，請編輯條目或投訴舉報。

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